泡泡玛特2024下半年财报亮点
营收增长与海外市场表现
北京时间3月26日，泡泡玛特（9992.HK）发布2024下半年业绩报告。公司实现总营收84.8亿元，同比增长131.2%，超出市场预期的76.7亿元。
海外业务延续高增势头，全年增速达438%。截至2024年底，海外业务占比提升至43.8%。东南亚地区成为增长最快的区域，通过主题店和快闪店模式加密开店，享受IP蓝海红利。北美市场亦进入快速增长期，尽管未快速扩张店铺数量，但店效显著提升，总营收较上半年增长3倍。
单店营收增长驱动
公司下半年国内新开27家门店，海外新开38家门店。单店营收成为主要增长驱动力，爆款IP加持以及多元化变现策略（毛绒玩具、积木、首饰等），推动国内外单店营收环比提速。海外单店营业额是国内三倍以上，表明海外开店潜力巨大。
IP表现及产品结构优化
艺术家IP占比从81%提升至88%。The Monsters系列成为第1大IP，占比接近30%；Crybaby作为新锐IP贡献营收8.1亿元，同比暴增15倍以上。
产品结构优化方面，盲盒手办占比持续下降，ASP更高的毛绒玩具系列爆发式增长，占比由不足10%提升至30%。
渠道与财务数据
海外线上收入井喷式增长，从1亿增至12亿元，TikTok平台下半年营收达2.6亿元。DTC模式深化带动品牌曝光度大幅提升。
毛利率因高毛利海外业务占比提升和产品结构优化创新高，达到68.3%。费用率持续下行，销售&管理费用率双双走低，净利率达28%，创历史新高。
估值方面，根据2025年销售增速不低于50%的指引，当前对应估值仅为35x，未来利润增长中枢预计超过30%，享有一定程度的估值溢价。
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